近日，国内上(shàng)市交(jiāo)易的4只公募商品期货基(jī)金陆(lù)续公(gōng)布了(le)一季报。在一季度(dù)商品市(shì)场整(zhěng)体(tǐ)下跌的背(bèi)景下(xià)，4只公募商(shāng)品期货基金也表现不佳，仅建信(xìn)能(néng)源化(huà)工期(qī)货ETF利润为(wèi)正。值(zhí)得(dé)注(zhù)意的是，国投瑞银白银期货(huò)LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅近三(sān)成(chéng)，备受(shòu)投资者青(qīng)睐。

　　具体来看，已(yǐ)实(shí)现(xiàn)收益和利润方(fāng)面，一季度，建信(xìn)能源化工期(qī)货ETF已实现收益1637.71万(wàn)元，利(lì)润2491.41万元；国投瑞银白银(yín)期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期货(huò)ETF已实现收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF已实现收中考考几科,总分多少分，中考一般各科考多少分益(yì)-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现(xiàn)收益(yì)和利润有何区别？4只公(gōng)募商品期货基金在一季报(bào)中均提及，本(běn)期已实(shí)现收益指基(jī)金本期利息收入、投资收(shōu)益(yì)、其他(tā)收入(rù)（不含公允(yǔn)价(jià)值变动收益(yì)）扣除相关费(fèi)用和(hé)信用减值(zhí)损失(shī)后的(de)余额，本期利润为本(běn)期已实现收益加上本期(qī)公允价值变动收益(yì)。

　　期末基金资产(chǎn)净(jìng)值方面，截至3月底(dǐ)，国投瑞银白银期货(huò)LOF资产净值超过10亿元(yuán)，达到14.36亿元，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF、建信能(néng)源化工期(qī)货(huò)ETF、大(dà)成有色金属期货ETF资产(chǎn)净(jìng)值分(fēn)别(bié)为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基(jī)金份(fèn)额(é)净(jìng)值(zhí)方面，华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信(xìn)能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长(zhǎng)率方面(miàn)，报告期内，仅建信(xìn)能源化工期货ETF实现正(zhèng)增长，净值增(zēng)长率(lǜ)为5.57％，大成(chéng)有色金属期货ETF、国(guó)投瑞银白银期(qī)货LOF、华夏饲(sì)料豆粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变(biàn)化，可以(yǐ)反映出(chū)投资者的偏好。从份(fèn)额变动来(lái)看(kàn)，除华夏饲料(liào)豆粕期货ETF遭净赎回外(wài)，其他(tā)3只(zhǐ)商品(pǐn)期货基金均(jūn)受到净申购。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较期(qī)中考考几科,总分多少分，中考一般各科考多少分初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高(gāo)达27％；建(jiàn)信能(néng)源化工期(qī)货(huò)ETF份(fèn)额较(jiào)期初增加(jiā)2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色(sè)金(jīn)属期货ETF份额(é)较期(qī)初增(zēng)加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF份(fèn)额较期初减少1320万份至3.07亿份(fèn)，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆(dòu)粕市(shì)场整体走出下跌(diē)行情，华夏基金(jīn)认为，主要原因有以(yǐ)下几点(diǎn)：首(shǒu)先，美国(guó)硅谷银行倒(dào)闭消息在资本市场持续(xù)发酵(jiào)，导致了原(yuán)油(yóu)以及美豆等(děng)大宗商品价(jià)格下跌，引(yǐn)领国内豆粕价格下挫(cuò)；其(qí)次，国内现货供应相对充裕，由于(yú)加工利润尚可，加之巴西大(dà)豆丰产(chǎn)上市，近几(jǐ)个月国(guó)内大豆到港量(liàng)趋于增加，同时由(yóu)于下游(yóu)提货消极(jí)，油(yóu)厂豆粕不断累库，部分油厂甚至出(chū)现胀库现象，导致豆粕(pò)现(xiàn)货跌幅过大(dà)；最(zuì)后，需求(qiú)端低迷不振(zhèn)，由(yóu)于春节前养(yǎng)殖产(chǎn)品集中(zhōng)出栏，春节后一段时间一(yī)般是豆粕需求淡季，而今年(nián)由于(yú)生猪价格持续下行，养殖业(yè)复产积(jī)极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发(fā)，使得豆粕(pò)需(xū)求更(gèng)是雪上加(jiā)霜，油厂(chǎng)豆(dòu)粕(pò)成交和提货量处(chù)于偏低(dī)水平。

　　关(guān)于(yú)报告期内基金投(tóu)资策略和运作分(fēn)析，国投瑞(ruì)银基金(jīn)表示(shì)，一(yī)季度白银在初期两个(gè)月(yuè)处于振荡调(diào)整，在三月份又很快反(fǎn)弹至年(nián)初位置。黄(huáng)金较白银表(biǎo)现更为强势，金银比价有(yǒu)所抬升。前(qián)期走势主(zhǔ)要受(shòu)制于(yú)白银工(gōng)业(yè)属(shǔ)性及美联(lián)储加息预期升(shēng)温影(yǐng)响，白银表现(xiàn)出更高的波动性。后期(qī)则主要是欧美银行业出现流(liú)动性危机(jī)，导(dǎo)致避险情绪高涨，也大幅降低了市场(chǎng)对于美(měi)联储的加息预期。

　　国投瑞银(yín)基金认为，美(měi)联储货币政(zhèng)策调整节(jié)奏与(yǔ)经济(jì)衰(shuāi)退担忧继续主导贵金(jīn)属行情(qíng)，同时也需(xū)关注(zhù)突发地缘政治、金融体(tǐ)系的流(liú)动性(xìng)风险、新兴经济体(tǐ)债务风险等黑天鹅(é)事件的影(yǐng)响。今年以来，美联储已连续(xù)加息两(liǎng)次各25BP，加息步伐(fá)明显放(fàng)缓，点阵图显(xiǎn)示美(měi)联储今年或还有一次加(jiā)息(xī)。随着美(měi)国加(jiā)息渐入尾(wěi)声，而通胀仍处(chù)于高位(wèi)，宏观环境(jìng)对贵金属相对(duì)有(yǒu)利，贵金属配置价值(zhí)进一步提升。考虑到白银(yín)的高(gāo)弹(dàn)性及金(jīn)银比(bǐ)价(jià)的相(xiāng)对高位(wèi)，建(jiàn)议(yì)择机积极配置。

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