周一(yī)的股(gǔ)市(shì)震荡翻红，上周股市下跌期间净买入的“抄底资(zī)金”笑了。

　　上周五，资金(jīn)借道(dào)股票ETF（统(tǒng)计股票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而上周5个交易(yì)日市场总(zǒng)体下跌期(qī)间，资金更是净买入(rù)220亿元，股票ETF“越跌越买”的理性操作模式，在(zài)股市(shì)大(dà)幅下(xià)挫的时刻再度显现(xiàn)。

　　从资金流向(xiàng)结(jié)构看，上证50、沪深300ETF等受(shòu)到资(zī)金净流入(rù)，“中特估”长期投资(zī)价(jià)值被资金看好(hǎo)，而高位回调(diào)的科创(chuàng)50ETF、游戏ETF也再度吸引(yǐn)资金追逐(zhú)；净流(liú)出方面，创(chuàng)业板、中证1000ETF等宽基ETF，以(yǐ)及(jí)基建、非银、电力ETF等短期净流出，资金出现短(duǎn)期避险，但鉴于多数标的估值仍在低(dī)位，多家机构仍看好长期配置价(jià)值。

　　净流入资(zī)金近40亿元(yuán)

　　科创50、上证50净流(liú)入资金居(jū)前

　　上周五股(gǔ)市大跌，当日股票ETF总份额增长32.58亿份，以区间成交均价测(cè)算，当日净流入资(zī)金39.5亿元；拉长时间到上周5个交易日(rì)，5天(tiān)股市调整期间，资金更是净买(mǎi)入220亿元，展现了资金逆市(shì)布局的特点。

　　从资金净买入(rù)排行看，截(jié)至上周(zhōu)五，科创50ETF、上(shàng)证50ETF净流入资金居前，都超过11亿(yì)元。宽基指数中，华泰柏瑞、易方达和嘉实基(jī)金旗(qí)下(xià)沪深(shēn)300ETF，富国上证指数(shù)ETF等产品(pǐn)，净(jìng)流入资(zī)金也位居(jū)前列。

　　而从5月15日(rì)收盘股市表现看，科创50、上证50、沪深300全部收红，上证50指(zhǐ)数(shù)涨幅还超过(guò)1.7％，上(shàng)周大跌(diē)期间的(de)“抄底资金”，皆(jiē)斩获了不错的回(huí)报。

　　行业或主题ETF中，近期震荡下(xià)行的半导体ETF成为资金(jīn)净买入的(de)榜首，单(dān)日净买入金额(é)接近5亿元，目前仍处于估值低位的医疗ETF、中概互联ETF等产品也(yě)位居净流入资金前列，而(ér)在近(jìn)日(rì)遭遇高位回(huí)调的(de)游戏ETF，也受到资(zī)金的逆市买入，不过目前游戏ETF今年还有近80％涨(zhǎng)幅(fú)，“AI+游戏”的(de)投资(zī)逻辑，在游戏板块行情(qíng)冲(chōng)顶(dǐng)、收益翻倍(bèi)后，仍然有资金逆市净买入。

　　谈及(jí)资金(jīn)的(de)上述(shù)流(liú)向情况(kuàng)，一位公募(mù)股票权(quán)益基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)表(biǎo)示，预计复苏仍是中国经济中长期的趋势，但(dàn)耐(nài)用(yòng)品复(fù)苏的空(kōng)间受限、出(chū)口下行及地产销(xiāo)售恢复(fù)疲软将驱动市(shì)场展(zhǎn)现出更多结(jié)构性(xìng)机会。不过，在短期市(shì)场炒作热度回落，波(bō)动率偏高的情况(kuàng)下(xià)，资金可能更青(qīng)睐用大盘(pán)宽基指数(shù)，比如(rú)科创50、上(shàng)证50、沪深(shēn)300指(zhǐ)数等来跟(gēn)踪(zōng)市场，以获取(qǔ)整个市场的平均回报。

　　而(ér)在(zài)行(xíng)业方面，沪上(shàng)一家公募机构分析(xī)，由(yóu)于近日以游(yóu)戏为代表的TMT板块有(yǒu)所调整(zhěng)，主因是前期炒作有(yǒu)逐步退潮(cháo)趋势，中期在市(shì)场炒作热度有所回落。但从长期看，资金(jīn)还(hái)会(huì)长期关注(zhù)数(shù)字(zì)化对生(shēng)产力的(de)提升，因(yīn)此(cǐ)，包(bāo)括计(jì)算机、互(hù)联(lián)网和传媒等调(diào)整下来的行业，可(kě)能会继续受到了资(zī)金的关注。

　　也有行业机构认(rèn)为(wèi)，近期(qī)上(shàng)证50、沪深300等权重指数ETF受到(dào)资金(jīn)青睐，可能与看好“中(zhōng)特估(gū)”长期投资价值有关。

　　民(mín)生加银(yín)基金表示，伴随大金融(róng)、大(dà)基建等权(quán)重股高位调整，上周沪指下(xià)跌(diē)。前期部分(fēn)板块短(duǎn)期上冲较(jiào)快，导致博弈资(zī)金出现分歧，随着建筑(zhù)、银行、石化等PB逐步修复(fù)，权(quán)重板(bǎn)块(kuài)内(nèi)部出现分化(huà)，获利(lì)兑现需求叠(dié)加经济(jì)数(shù)据不(bù)及(jí)预期，权重板块回(huí)调带动大盘指数回落。

　　不过(guò)，民(mín)生加银基金认为，从(cóng)长远看，“中特估”或有望引(yǐn)领(lǐng)低估值央企的价值重(zhòng)估，有基(jī)本面支撑的低估(gū)值央企或有望受益。

　　博时基金权益投资一(yī)部(bù)基(jī)金经理吴鹏也认(rèn)为，“中特估”投资的(de)部分底(dǐ)层逻辑仍旧是过(guò)去的A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)对(duì)部分传统行业国央企的(de)严重(zhòng)低配和(hé)低(dī)估。而在这种大幅(fú)低估(gū)和低配(pèi)背景下，部分(fēn)企(qǐ)业因为自身经营改(gǎi)善、高股(gǔ)息水平等(děng)特征，使得其估值修复成(chéng)为(wèi)了可能。虽然经过前期(qī)反弹，大金融整体估值仍旧处于低位，由于情绪和资金仍旧是主导，短期表现(xiàn)存在剧(jù)烈波动(dòng)可禧与喜的区别是什么，喜字logo设计能；从中期看，整(zhěng)体大金融当前估值仍旧处于中(zhōng)低水平，部分个股尤(yóu)其是基本面明(míng)显改(gǎi)善的个股，仍旧有(yǒu)估值修复的(de)空(kōng)间。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估值水平(píng)仍具吸引力(lì)

　　在上(shàng)周下跌的A股市场(chǎng)中，股票ETF整体(tǐ)呈现“越(yuè)跌越买”趋(qū)势(shì)，净流(liú)入资金超出净流出资金(jīn)。但(dàn)也有部分短期涨(zhǎng)幅偏高、短期(qī)行情板(bǎn)块(kuài)，以及部分海外指(zhǐ)数遭遇资金的净卖出(chū)。

　　从资金净(jìng)流出榜单看(kàn)，今年涨(zhǎng)幅超(chāo)20％的基建50ETF单日(rì)净(jìng)流(liú)出4.76亿(yì)元，为单日之最。另外，证券保险ETF、电力(lì)ETF指数(shù)基金、恒(héng)生科技ETF等多只产品，单日净流出资(zī)金也超过2个亿。

　　宽基指数中(zhōng)，今年来“越(yuè)跌越买(mǎi)”的创业板ETF、创业板(bǎn)50ETF，单日出(chū)现(xiàn)短暂净流出(chū)现(xiàn)象(xiàng)，华夏、南方、富(fù)国(guó)旗下中证1000ETF产品，也在单日(rì)出现净流出，而今(jīn)年涨幅接近20％的纳指(zhǐ)ETF，也在股市调整中迎(yíng)来“获利了结”资金，单日净流出1.67亿(yì)元。

　　沪上一家公募机构评(píng)价，基建板块(kuài)受(shòu)益(yì)于“一带一路”板块前期涨幅较大，有调整(zhěng)要求，可能会受到获利盘的短期(qī)卖出。不过，从长期看，经济复苏趋势确立(lì)后，“顺周期”板块的(de)整(zhěng)体机(jī)会(huì)值得(dé)关注。

　　民生(shēng)加银基(jī)金(jīn)评价净流出的证券保险板块称(chēng)，一季报陆续披露，非银金(jīn)融业绩超预期(qī)，证券(quàn)板(bǎn)块市场交投活跃(yuè)度(dù)较一季度显著改(gǎi)善，差异(yì)化(huà)最低结(jié)算(suàn)备付(fù)金缴纳比例机制(zhì)引入，证(zhèng)券公司(sī)保证金比例下(xià)调，经济(jì)温(wēn)和(hé)复苏(sū)下行业景气度(dù)有望持续(xù)修复(fù)。保险板块(kuài)一季(jì)报净利(lì)润超预期，部分(fēn)险企凭借储蓄险的产品力实现(xiàn)了(le)一定的增长(zhǎng)，负债端V型反转趋(qū)势较明显，资产端或有(yǒu)望维持较高增速(sù)。

　　而针(zhēn)对电力板(bǎn)块(kuài)，民生加银基金(jīn)认为，2023年宏观经济运行总体回升有(yǒu)望将促进(jìn)电力消(xiāo)费需求(qiú)增长。受上年同期低基数等(děng)因素(sù)影响，预计今年二季度电力消费(fèi)增(zēng)速将(jiāng)有望(wàng)回升。在电(diàn)力市场化改革的持续(xù)推进下，电价趋(qū)势有望稳中小幅上涨，电(diàn)力现货(huò)市(shì)场和辅助服务市场机制有望(wàng)持(chí)续推(tuī)广，容量补(bǔ)偿电价等机制(zhì)或有望出台。

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