自(zì)2022年底以来，A股市场(chǎng)一改颓势(shì)，展现(xiàn)出积极(jí)回暖的(de)画风，半导体、AI、中特(tè)估等(děng)主(zhǔ)题层(céng)出不穷，基金经理(lǐ)也随(suí)之调(diào)仓(cāng)换股，成为市场(chǎng)关注焦点。而公(gōng)募基金(jīn)2023年一季报的披露，将明星(xīng)基金(jīn)经理们近期(qī)投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富(fù)国(guó)、景顺长城等(děng)基金披露旗(qí)下基金的2023年一季报，张坤(kūn)、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度投资情况出炉。

　　仓位(wèi)往往(wǎng)代(dài)表了(le)基(jī)金(jīn)经理对后市的基本看法(fǎ)。多数明星(xīng)基金经(jīng)理在一(yī)季(jì)度仍保持(chí)90％以上的(de)高仓位运(yùn)作，仍坚持了自己的(de)投资风(fēng)格和思路(lù)。

　　不少人士看好后市(shì)，如刘(liú)彦春表示对(duì)全(quán)年(nián)股票(piào)市场有信心，未(wèi)来将继(jì)续保持较高仓位运作，更多在顺周期行业中寻找投(tóu)资机会。刘格菘(sōng)也对市场2023年二季(jì)度的表现持乐观(guān)的态(tài)度，随着(zhe)公司季度业(yè)绩(jì)逐渐(jiàn)披露，市(shì)场权重(zhòng)倾向也会(huì)逐渐从逻辑演绎展望(wàng)转向扎实(shí)基本(běn)面验证，预计(jì)更注重基(jī)本(běn)面和估值(zhí)的匹配度。

　　值(zhí)得一提的是，陈皓在(zài)一(yī)季(jì)报(bào)也(yě)用相当大的篇幅谈(tán)了他对一季度热门的AI板块(kuài)的看法(fǎ)。他认可AI（人工智(zhì)能）很可能是一次全新(xīn)的(de)技术革(gé)命，但直言客观上当下的研究认知还不具备对相关标的的(de)定价能力，尤其当(dāng)这些(xiē)个股快速上(shàng)涨后，选择暂时“以静制动”，等待胜率和赔率更(gèng)高的投(tóu)资时机(jī)出现。

　　张坤继续维持高仓(cāng)位运(yùn)作

　　被(bèi)称为(wèi)“坤坤”的(de)张(zhāng)坤是(shì)最(zuì)受基(jī)民关注的基(jī)金经(jīng)理(lǐ)，他是国(guó)内首位(wèi)千亿级主动权益基金(jīn)经理，手握巨资让他分量十足(zú)。

　　从基金君整(zhěng)理表格来看，相较(jiào)去年(nián)底，张坤(kūn)所管理(lǐ)的(de)4只基金在今年一季度仓位基本(běn)都维持高仓(cāng)位运(yùn)作，多只(zhǐ)基(jī)金一季(jì)度末仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四(sì)只基金中规模最大的一只(zhǐ)——易方达(dá)蓝筹精选，由(yóu)去(qù)年末的股票市值占基金(jīn)净值比例的(de)94.7％微调(diào)至一季(jì)度末的94.26％。张坤在季报(bào)中也(yě)写道，易方(fāng)达蓝(lán)筹精选基(jī)金(jīn)在一季(jì)度股票仓位基(jī)本稳定(dìng)，对结构(gòu)进(jìn)行(xíng)了调(diào)整。

　　同样，张坤管理的易(yì)方达(dá)优质(zhì)精选、易方达亚(yà)洲精选在一季(jì)度(dù)末的仓(cāng)位在94％以(yǐ)上。不过，易方达优(yōu)质企业(yè)三年持有一季度(dù)仓位为(wèi)92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保(bǎo)持了一定水平(píng)的港(gǎng)股仓位，一(yī)季度末所管理(lǐ)的4只基金(jīn)基本维持(chí)和(hé)去(qù)年底的(de)差不多(duō)的港股仓(cāng)位(wèi)，基本都是30~50％之间。相对(duì)来说，调整幅度较大的是易方达亚洲精选，一(yī)季度末该基金持有港股和美(měi)股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度(dù)配置港(gǎng)股 和美股的(de)比(bǐ)例(lì)为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调(diào)整。

　　而张(zhāng)坤在易方达亚洲精选中也写道，在一季度股票仓位基(jī)本稳定，对结构进行了(le)调整，增(zēng)加(jiā)了科技等行业的配置(zhì)，降低了金(jīn)融等行业的配置(zhì)，另外(wài)，在区域分布(bù)上配置(zhì)的更加均(jūn)衡。个股方面，仍然持有(yǒu)商(shāng)业模式出色、行(xíng)业(yè)格局清晰、竞(jìng)争力强(qiáng)的优质公司(sī)。

　　一(yī)季度增配消费、降低(dī)金(jīn)融(róng)

　　加(jiā)仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投(tóu)资上(shàng)颇(pǒ)有定力(lì)，经常在季报中谈(tán)及，投资者需要时刻保(bǎo)持一种克制而(ér)理性的心理状态，不需要(yào)大量的行(xíng)动，而是极大的耐(nài)心(xīn)，坚持投资原则，等(děng)到机会时全力出击。他(tā)一直保(bǎo)持着偏(piān)低换(huàn)手率，一季报的(de)重仓股也基本(běn)保(bǎo)持稳(wěn)定，只是在(zài)结构上(shàng)进行调整。

　　从易方达蓝筹精(jīng)选一(yī)季度末持仓上看，前十(shí)大重仓股变化不(bù)大，贵州(zhōu)茅台再次成为该(gāi)基(jī)金(jīn)的第一大(dà)重仓股(gǔ)，泸州老窖、腾讯控股(gǔ)成(chéng)为其(qí)第(dì)二、第三大重仓股，而在(zài)去(qù)年(nián)末(mò)，该(gāi)基(jī)金前三大重仓(cāng)股依次是(shì)腾讯(xùn)控股(gǔ)、五粮液(yè)、洋河股份(fèn)。

　　张坤也(yě)在季(jì)报(bào)中写道(dào)，一季度(dù)股票仓(cāng)位基(jī)本稳定，对结构进(jìn)行了调(diào)整，增加(jiā)了消费(fèi)等行业的配(pèi)置，降低了金融等行业的配置(zhì)。、

　　去年11月以来港股市场的大反弹(dàn)，张坤(kūn)明显进行了调整(zhěng)，减持了跟腾讯控股(gǔ)和香(xiāng)港交易所，而增加(jiā)了美团-W、中国海洋石油。其中，相较去(qù)年底，中(zhōng)国海(hǎi)洋石油(yóu)个子矮可以抱着做，矮个子抱起来做新进前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)列，而(ér)药明生物退出(chū)前(qián)十大重(zhòng)仓股之列。

　　目(mù)前看(kàn)，易方达蓝(lán)筹精选和易(yì)方达优(yōu)质企(qǐ)业三年持有的头号重(zhòng)仓股为贵州茅台，但是易方达亚洲(zhōu)精选和易方达优质精选的头号重仓股仍为腾讯控股。去年(nián)底这四只基金(jīn)的头(tóu)号重仓股均为腾讯(xùn)控股。

　　而虽然一季度(dù)末腾讯控股(gǔ)仍是易方达优质精选的第(dì)一大(dà)重仓股，但相较去(qù)年(nián)底已经进行(xíng)了减持(chí)，同样减持的还有(yǒu)港交(jiāo)所，这只个股已经推出了前(qián)十大重仓股之列。而(ér)美团新(xīn)进其前十大重仓(cāng)股之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是(shì)行业内首(shǒu)位主动权益(yì)基(jī)金管(guǎn)理规模超(chāo)过千亿的基金经(jīng)理，但近两年A股(gǔ)市场震荡，所管理规模所缩(suō)水。一季度末他(tā)所管理(lǐ)规模基本和(hé)去年底持(chí)平(píng)，整体规模逼(bī)近900亿。

　　截至2023年一(yī)季度末，易(yì)方达张坤管(guǎn)理的4只基(jī)金合计总规模(mó)达到889.42亿元(yuán)，相(xiāng)比三季度(dù)末减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具体来看，一季(jì)度(dù)末(mò)，易方达蓝筹精选、易方达优质(zhì)精选、易方达(dá)优势(shì)企业三年、易方达亚洲精选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿(yì)元。

　　值得(dé)一(yī)提的是，易方达蓝筹精选在今年一季度规模缩(suō)水8.66亿(yì)元(yuán)，目前(qián)仍以562.09亿元的规模，位(wèi)居基金行业“巨无霸”的主动权益(yì)基金。

　　选择一条(tiáo)可积累的 “很长的坡”

　　并(bìng)在坡(pō)上“滚雪球”是很(hěn)重(zhòng)要(yào)的

　　张坤每(měi)次在(zài)季报中都会清(qīng)晰写道自己(jǐ)的投(tóu)资思路，这(zhè)一次也不例外，值(zhí)得投资者看一看。

　　张坤(kūn)在季报中写到，基本面价值投(tóu)资很吸引(yǐn)人(rén)的一(yī)点是，投资(zī)者可(kě)以用很长一段时间来充分观(guān)察公司的(de)发展(zhǎn)，等到它们用(yòng)事实证明自(zì)己(jǐ)的成(chéng)功和(hé)巨大的成长潜力之(zhī)后，再(zài)买入也不(bù)迟。

　　基本面价值投资的优势之一在(zài)于可(kě)积(jī)累性。具(jù)体来说(shuō)，积(jī)累体现在对基本面分析方法的理解和对具体行(xíng)业和(hé)企(qǐ)业的洞察，所有这些都使投资者未(wèi)来更可能做(zuò)出对(duì)具体投资(zī)标的(de)内在价值的准确判(pàn)断。

　　如果只是针对某一次投资，积累的重要(yào)性可能并不(bù)显著。但如(rú)果(guǒ)将投资贯(guàn)穿(chuān)一生(shēng)，并将长期复合回报作(zuò)为终级目标，可积(jī)累(lèi)性就(jiù)是这一目标的最重要保(bǎo)障，选择一条可积累的(de) “很长的坡(pō)”并(bìng)在坡上“滚雪球”是很重要(yào)的。我们会参考全球(qiú)产业升级的经验，持(chí)续做深入的研究(jiū)积累(lèi)，争取构建(jiàn)一个全面而尽量准确(què)的坐标系，希望能(néng)正确(què)评估企业(yè)的竞争力并跨行业(yè)选出好的公司(sī)。识别出好公司是如此重要，因为(wèi)好公(gōng)司不是(shì)好(hǎo)股票的唯一情(qíng)形(xíng)就(jiù)是估值过高，在(zài)其(qí)他情形下(xià)，好公(gōng)司都会给投资者(zhě)带来长期可观的回(huí)报。

　　研究(jiū)方面，阅读企业的定(dìng)期报告(gào)并(bìng)对财(cái)务数据(jù)进行系统整理和分析(xī)，是理解企业基本面的核心(xīn)手段之一(yī)。在定期报告(gào)中(zhōng)，企业(yè)的(de)所有经营活动都(dōu)会(huì)反映在财务(wù)数据中，定量的数(shù)据(jù)可(kě)以用来检验并修正(zhèng)调研中(zhōng)对企业形成(chéng)的(de)定性感知。如果能对一家公司(sī)过去和当前的财务状况了如(rú)指掌，就更有可(kě)能正确评判这家公司(sī)的未来价值。罗杰(jié)斯曾说过，你要阅(yuè)读一切。如果(guǒ)你对一家(jiā)公司感兴趣，那就看(kàn)看(kàn)它的年报，你就会超(chāo)过华尔街(jiē)98％的人。如(rú)果你阅(yuè)读了年报中的附注，你就会(huì)超过(guò)华(huá)尔(ěr)街的(de)所有人。

　　几(jǐ)乎任何成功(gōng)的(de)公司都经(jīng)历过短(duǎn)期的经营业绩和股(gǔ)价的震荡，经历过市场先生态度的冷暖，但它(tā)们成功的模式往往没有变化，通过深入的研究并抓(zhuā)住(zhù)这些关键的因素，是(shì)能够一路坚持下来的重要因素(sù)，也通(tōng)常意(yì)味着长期可观(guān)的收(shōu)益(yì)。

　　刘格菘：重点(diǎn)持仓光(guāng)伏、储(chǔ)能、新(xīn)能(néng)源车

　　曾经作为一(yī)人包揽(lǎn)前三的基金(jīn)经理刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘(liú)格(gé)菘管理的广发双擎升(shēng)级(jí)为例(lì)，一季度末该基金保(bǎo)持较高仓位运(yùn)作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年(nián)四季度末(mò)的94.14％略有(yǒu)下(xià)滑，但基本是高(gāo)仓位应对市场。

　　刘(liú)格菘在一季度持(chí)仓结构(gòu)并没有进行大幅度(dù)调(diào)整。数(shù)据显(xiǎn)示，广(guǎng)发双擎升(shēng)级一季度末前五大重仓(cāng)股分别为晶澳科技(jì)、阳(yáng)光电源(yuán)、亿纬锂能(néng)、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓(cāng)股均出现在该基金去年四季度末(mò)的前(qián)十大重仓股(gǔ)之列。

　　刘格(gé)菘在季报(bào)中写道，2023年一季度，表现较好(hǎo)的行业为新科技(jì)技(jì)术演绎预测中的相关行业(yè)，例(lì)如(rú)计算机、传(chuán)媒、通信。以(yǐ)光伏、新能源、汽车等为(wèi)代(dài)表的高端制造(zào)业资产经历(lì)了下(xià)跌。在(zài)海外金(jīn)融风险担忧(yōu)、经济衰退的初始预期(qī)、国际关系(xì)不确定的情况下，叠加AIGC带来的较热(rè)烈的应用(yòng)展望，资(zī)金分(fēn)流可能是高端制造业相(xiāng)对表现不(bù)理想(xiǎng)的原因之一。

　　广发双擎升级基(jī)金的持(chí)仓结构并没有(yǒu)进行大(dà)幅度的调整，依然围绕已经建立(lì)全球比较优势的(de)高端制(zhì)造产(chǎn)业链布局(jú)。从(cóng)重仓持股来看，该(gāi)基金重点持(chí)仓的光伏、储能(néng)、新能源车(chē)方(fāng)向。

　　和(hé)2022年(nián)四季度相比，刘格(gé)菘(sōng)一季度(dù)的重(zhòng)仓(cāng)股变化不大(dà)，仅晶科能源(yuán)新(xīn)进前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列，而比(bǐ)亚(yà)迪退(tuì)出了前十大重仓行列。

　　谈(tán)及(jí)后市，刘格菘对(duì)市(shì)场2023年二季度的表(biǎo)现持(chí)乐观的态(tài)度，随着公司季度业(yè)绩(jì)逐渐披露，市场权重(zhòng)倾(qīng)向也会逐渐从(cóng)逻辑(jí)演(yǎn)绎展(zhǎn)望转向扎实基本面验证，预(yù)计更注重基本面和估值的匹(pǐ)配度(dù)。对本基(jī)金重点持仓的光伏、储能、新(xīn)能源车方向保持相对乐观，投资中相信基本面(miàn)优秀和增(zēng)量(liàng)价(jià)值积累的公司(sī)。经过(guò)调整(zhěng)，行业估值水平(píng)已在历史低位，产业链的变化在市场定价中未被充分认知(zhī)和体现(xiàn)。

　　就A股(gǔ)市场一季度的阶(jiē)段特点来说，当前市场(chǎng)的参与资金方呈(chéng)现复杂(zá)多样的趋势，收(shōu)益预期的时间维度预期也呈现分化，因此短期内市(shì)场(chǎng)在主题(tí)逻(luó)辑的(de)演绎(yì)幅度、转换速度都会可预(yù)见地加大。这(zhè)对于(yú)投资人而言，在新信(xìn)息的处理上提高了(le)难度，短(duǎn)期内(nèi)基本面估值匹配的压力(lì)也会比较大。

　　陈皓：投资和(hé)人生一样(yàng)，

　　一生(shēng)最重要的选择也就是三、五次

　　作(zuò)为市场上较为知名的(de)均衡性投资选手，陈皓一季度如何调整投资组(zǔ)合，如何展望未(wèi)来市(shì)场投资(zī)机会，也(yě)非常受(shòu)到市场关(guān)注(zhù)。

　　陈皓(hào)在其(qí)管理的易方达新经济基金中回顾一(yī)季度市场行情(qíng)时表示(shì)，一季度中国经济整体(tǐ)温(wēn)和复苏，由于刚(gāng)刚经(jīng)历疫情，居民消费和企业投资的信心恢复会有一个过程，因此短(duǎn)期(qī)持续(xù)加杠杆的动力不强，复苏力度相比(bǐ)市场乐观(guān)预期仍有(yǒu)一定差距。海外(wài)则维持(chí)滞(zhì)涨格局，尽管3月以硅(guī)谷银行为代表的(de)欧美 金融(róng)风(fēng)波暂(zàn)时平(píng)息，但也让(ràng)投资者担心(xīn)这(zhè)是否只(zhǐ)是当下复杂环境(jìng)下各(gè)种(zhǒng)危机的冰山一角。尤其4月初欧佩克+的减(jiǎn)产行为进(jìn)一(yī)步增(zēng)强(qiáng)了(le)未来通胀的韧性，也(yě)让美联(lián)储在货币政(zhèng)策(cè)调整决策时愈加进(jìn)退两难。

　　亮点不多(duō)的经济基本面遇到无处安放的流动性(xìng)，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和(hé)部分国企(qǐ)相关板(bǎn)块(kuài)获(huò)得(dé)了(le)边际(jì)资金的(de)巨量(liàng)涌入，机(jī)构(gòu)短时(shí)间(jiān)剧烈、集中的(de)调仓行为，则进一步加(jiā)剧了(le)市(shì)场结构的分化。受(shòu)益两大主题(tí)的(de)TMT和(hé)建筑、石(shí)油石(shí)化等(děng)板(bǎn)块表现(xiàn)突(tū)出，而新能源、金(jīn)融地(dì)产(chǎn)等(děng)行业则(zé)录得负收(shōu)益。

　　谈及一(yī)季度投资(zī)操(cāo)作时，陈皓称，由于尚未发掘(jué)到基本(běn)面驱动的投(tóu)资(zī)主线，本基金一季度操作(zuò)不多，主要包括行业(yè)上用医(yī)药替代了部分白(bái)酒仓位(wèi)，个股(gǔ)上则逆(nì)向(xiàng)增持了一些由(yóu)于短期基本面一般或者机构调(diào)仓导致股价(jià)下跌，但长期市值空间较大的中小盘个股。

　　从前十大(dà)重仓股变化上(shàng)看，此(cǐ)前连续3个季度位列前五大重仓股之一(yī)的五粮液，在今年一季度退出该基金前十大(dà)重仓股，宝(bǎo)信(xìn)软件取代五粮(liáng)液(yè)，新进前五(wǔ)大(dà)重(zhòng)仓股。

　　作为一季度(dù)唯一一(yī)只仍保留在前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股的贵州茅台也(yě)遭到陈皓减(jiǎn)持，对比上一个季度，陈皓(hào)在一季度减持了(le)6.8万股贵州茅台(tái)，环比(bǐ)减持幅度(dù)接近30％，贵州茅台也从上(shàng)一季度的(de)第二大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)退居(jū)第四大(dà)重(zhòng)仓股。

　　其他前十(shí)大重仓股(gǔ)中(zhōng)，主要供(gōng)应北斗关键器件的振芯(xīn)科技、氟化工龙(lóng)头中的巨化股份、特钢龙头中的(de)抚顺特钢，三(sān)只个股一季(jì)度新进前十(shí)大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁德(dé)时代也退出前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　陈皓在一季报也用相(xiāng)当大的篇幅(fú)谈了(le)他对一季(jì)度热门的(de)AI板块的看法。

　　他称，对(duì)于火热的AI（人工智能）主题我(wǒ)们也(yě)进行(xíng)了(le)积极的研究，方向上非常认同其(qí)很可能是一次全新的技术革命，将极大(dà)提升全社(shè)会的生(shēng)产效(xiào)率，但客观上我们当下的研究认知还不具备(bèi)对相关标(biāo)的的(de)定(dìng)价能力(lì)，尤其当这(zhè)些个股快速上涨(zhǎng)后，也(yě)不太符合我们“以相对合理的(de)价格买入预(yù)期(qī)收益(yì)率更(gèng)高的资(zī)产”这一投资理念，因此会选(xuǎn)择暂时(shí)“以静制动”，继续(xù)对产业和公司(sī)进行跟踪、研(yán)究以及再(zài)定价(jià)，等待胜(shèng)率和(hé)赔率更(gèng)高(gāo)的投资时机出现。

　　陈皓在(zài)一季报中还分享(xiǎng)了自己最新的投资感(gǎn)悟，他表(biǎo)示，相(xiāng)比资本(běn)市场即期涨跌(diē)带来的(de)多巴胺，我(wǒ)们更(gèng)倾(qīng)向于通过(guò)深入研(yán)究获得(dé)超额认知、并最终(zhōng)映射到投资上(shàng)来获得内啡肽。投资和人(rén)生一样(yàng)，每天都(dōu)可以做选择，但(dàn)终其一(yī)生最(zuì)重要的其实也就是那三、五次，我们(men)平时的不(bù)断学习、反思、进(jìn)化，努(nǔ)力追(zhuī)寻的正(zhèng)是(shì)在每一次关(guān)键选择时将胜率再(zài)提升一点点。

　　展望二(èr)季度(dù)，陈(chén)皓认为，“一些积极因素正(zhèng)在酝酿或发酵，我(wǒ)们重启了与世界的链(liàn)接，中国在中东、南美等新(xīn)兴(xīng)市场获得了更多(duō)实质性认同的(de)声音和举动(dòng)；国(guó)内主要城市(shì)的一二(èr)手房销售(shòu)持续恢复(fù)，部(bù)分行(xíng)业(yè)已经进入库存周期的尾段，我们可能真的只(zhǐ)需要一点点信心(xīn)，就能(néng)扭转(zhuǎn)困局，将经济(jì)带入正循环。一如当下的(de)证券市场，我们也衷心(xīn)的希望其能够早日摆(bǎi)脱存量博弈的困(kùn)难模式，迎来(lái)投(tóu)资人久(jiǔ)违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里寻找价值(zhí)

　　去翻更多的“石头”

　　富国(guó)基金副总经理朱少醒一季度持仓(cāng)基本保(bǎo)持稳定，持仓依(yī)旧(jiù)以消费、医疗(liáo)、银行、券商(shāng)、新能源等板块龙头为主(zhǔ)。

　　从一季(jì)度(dù)前十大重仓股(gǔ)上(shàng)看(kàn)，贵州茅台、五粮液依旧位居富国天惠基金前三大重仓(cāng)股，金域医(yī)学新进前三大(dà)重仓股，这也(yě)是(shì)自2021年以(yǐ)来，金域医学(xué)首次(cì)进入富国天(tiān)惠前十(shí)大重仓股。

　　公开资料显示，金域医学是一家以(yǐ)第三方医(yī)学检验及(jí)病理诊(zhěn)断业(yè)务(wù)为核心的高科技服务企业(yè)，通过不断(duàn)积(jī)累的“大(dà)平(píng)台(tái)、大网络(luò)、大服务、大样本和大数(shù)据”等资源优势，为全国各级医疗机(jī)构提(tí)供领先的(de)医学诊断信息整合服务。

　　除了金域医学(xué)之外，基础化(huà)工板(bǎn)块中的蓝晓科技(jì)也在一季度新进富国(guó)天(tiān)惠前十大(dà)重仓(cāng)股，受益于(yú)生命科学业务增(zēng)长(zhǎng)迅速，截(jié)止4月20日，今年以来，蓝晓(xiǎo)科技股价上涨33.05％。

　　相比之下(xià)，药明康德、瑞丰新材两只个股则在一季度退出富国天(tiān)惠(huì)前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季度沪深300指数(shù)上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满各种(zhǒng)艰难挑战(zhàn)的2022年(nián)后(hòu)，一季度(dù)实体经济进入了复苏(sū)的(de)阶(jiē)段。各项(xiàng)宏观(guān)经(jīng)济指标在3月(yuè)份有了明显改善。货币政策(cè)保持宽松，前几年实施的一些收缩性行业监管政策放松管制的(de)迹(jì)象确认。投资者的(de)风险偏好有微弱的(de)回(huí)升(shēng)。

　　尽管(guǎn)目前数(shù)据(jù)上呈现的复苏力度还不是很强，但我们应该(gāi)看到是(shì)积(jī)极的(de)因素正在发挥作(zuò)用(yòng)持续的进程中。更要重视的是市场的整体估(gū)值依(yī)然处于长(zhǎng)周期中很有吸引(yǐn)力(lì)的位置，当下权益市场处在较(jiào)好的风险(xiǎn)收益区间。

　　他表示(shì)，放在更长的时间维度，我们(men)相(xiāng)信现在所面临(lín)的重重困难终将找到(dào)解决的出路。投资(zī)者当前选(xuǎn)择承受市场波动(dòng)对应(yīng)的预期回报水平的是相当合适的。未来我(wǒ)们依然会致(zhì)力于(yú)在优质股(gǔ)票里(lǐ)寻找价值，去翻更多的“石(shí)头”。

　　他在多次季报披露时反复强调，我们并不(bù)具(jù)备精(jīng)确预测市场短期趋(qū)势的可靠能力，而把精(jīng)力集中(zhōng)在耐心收集(jí)具(jù)有远大前景的优秀(xiù)公司，等待公司自身创造价(jià)值的(de)实现和市场情绪在未(wèi)来某(mǒu)个时点的周期性回归。个股选择(zé)层面，本基金偏好(hǎo)投(tóu)资(zī)于(yú)具有良好“企业(yè)基因(yīn)”，公司治理结构完善、管理(lǐ)层(céng)优秀的企业。我(wǒ)们认为(wèi)此(cǐ)类(lèi)企业，有(yǒu)更大的概(gài)率能在未(wèi)来为投资(zī)者创造价值(zhí)。分(fēn)享(xiǎng)企业自(zì)身增长带来的资本市场(chǎng)收益是成长型基(jī)金(jīn)获取回报的最佳途(tú)径。

　　刘(liú)彦春(chūn)：继续坚守(shǒu)大消费(fèi)

　　作为(wèi)业内知名的主投大消费(fèi)板块(kuài)的基金经理，手握700多亿“重金”的刘(liú)彦春一季度(dù)如何调仓换(huàn)股，他又是如何看(kàn)待(dài)未来市场，也值得投资(zī)者(zhě)关注。

　　最新披露的2023年一季报(bào)显示(shì)，刘彦春整体持仓(cāng)的仓位(wèi)和行业板(bǎn)块变化不大。他在景顺长(zhǎng)城(chéng)鼎益基金季报写道，一(yī)季(jì)度组合(hé)仓位和(hé)行业配置没有大的变化(huà)，仍然(rán)坚持自下而上精选个股而非择时的(de)投资风格(gé)，保持合(hé)同约定较高仓位运作。

　　从景顺长城(chéng)鼎益季报来看，前三大(dà)重仓股仍为白酒(jiǔ)龙头股，贵州茅(máo)台、泸(lú)州(zhōu)老(lǎo)窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继续在(zài)其前十大(dà)重仓股之(zhī)中。

　　从增持力度上看，刘彦春(chūn)对中国(guó)中免加(jiā)仓力度(dù)最大，一季度环(huán)比？增持(chí)9.57％。此外，相比(bǐ)去年底(dǐ)持仓，美的集团(tuán)新(xīn)进前十大(dà)重仓股之列(liè)，而晨光股份(fèn)退出前(qián)十(shí)大重仓股。

　　谈及后市表示，刘(liú)彦春表示，一(yī)季度，我国经济温和复(fù)苏。海(hǎi)外通胀预期(qī)变化对国内资本市场(chǎng)造(zào)成较大(dà)扰动。美(měi)国失业率水平(píng)再创新低，意味着(zhe)高利率环境大概(gài)率持续更长时间。气球事件导致(zhì)中美关(guān)系再度紧张。国内强刺(cì)激预期落空，叠加海外风险事件，股票市场开始偏(piān)离复苏主线，博弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩(suō)后通胀下行仍将是今年主(zhǔ)要宏观背景。经(jīng)济运行正常化需要一个过程，特别是居民和中小企业(yè)，需(xū)要时间修复资(zī)产负债(zhài)表、修复信心。随着经济逐步(bù)正常(cháng)化，居(jū)民消费信心回(huí)升、超额(é)储蓄下降是必然事件，消费今年大概率超预(yù)期回升。就近期公布的社融和地(dì)产数(shù)据分析，二季度(dù)A股盈利增(zēng)速有望进入上行周期。

　　海外银行暴雷(léi)反映出加(jiā)息过快带来(lái)的(de)金融风险，本身会加大紧缩效应，联储紧缩速度(dù)和幅(fú)度向下修正(zhèng)。紧缩带来的金融风险更多是流动性问题(tí)，底层资产(chǎn)问题不大，海外央(yāng)行及时救助可以(yǐ)避(bì)免风(fēng)险(xiǎn)蔓延。至少现阶段个子矮可以抱着做，矮个子抱起来做我们认为出现金融危机的风险不大。欧美等发(fā)达国家通(tōng)胀(zhàng)和金融风险并存，处(chù)理(lǐ)难(nán)度较大，这也意味着全球(qiú)无风险收益率(lǜ)在相对(duì)顶部位置，国家(jiā)之家沟(gōu)通对话(huà)、加强(qiáng)合作的(de)可能(néng)性也在(zài)加大。

　　全球(qiú)经济正在重回正轨(guǐ)的路上。除了继续关(guān)注整个经济体发展状况之外，我们可以(yǐ)将目光更(gèng)多(duō)放在微观企(qǐ)业层面。可(kě)以看到很多(duō)公(gōng)司在过(guò)去几年(nián)始终做(zuò)正确的事(shì)，经营效率提升，逆境中变得更加优(yōu)秀、更加(jiā)强大(dà)。不必总是关注宏(hóng)观(guān)数(shù)据，多看看微观企(qǐ)业变化可(kě)以让(ràng)内心更加平静。我(wǒ)们对全(quán)年股(gǔ)票市(shì)场有信心，未来将(jiāng)继续保持合(hé)同约定(dìng)较高仓位运作，更多在顺周(zhōu)期行业中寻找(zhǎo)投资机会。期待(dài)为持有人创造(zào)良好收益(yì)。

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